张炜
中国证监会10月14日宣布，根据当前市场情况，对融券及战略投资者出借配售股份的制度进行针对性调整优化，在保持制度相对稳定的前提下，阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借。这被市场解读为“活跃资本市场，提振投资者信心”的政策继续加码。而在10月11日晚间，四大国有银行公告称获得汇金公司增持，再次体现了监管层呵护市场的意图，有利于提振市场信心。
上周五，上证指数收盘跌破3100点，创业板指再度失守2000点整数关。复旦大学证券研究所副所长王尧基在接受中国经济时报采访时称，A股仍处于困境中，海外市场波动带来的负面影响也较大。被称为“全球资产定价之锚”的10年期美债收益率近日升至16年来最高，导致美股回调，并波及A股。总体来看，中国经济持续恢复，回升向好，上市公司基本面有望进一步修复，但市场情绪仍有待改善。一些权重股出现持续调整，例如，宁德时代9月以来累计下跌约20%，既给市场信心带来一定冲击，也因其是创业板指第一大权重股而拖累指数。
巨丰投顾高级投资顾问李名金向中国经济时报表示，自7月中央政治局会议对资本市场工作作出重要部署，明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”以来，稳市场、稳地产、稳汇率的政策组合拳接连出台，其中稳市场的措施包括降印花税、优化IPO、规范减持、降低融资保证金、推动中长期资金入市等。从市场表现来看，仍有待进一步提振信心，政策层面呵护的力度会持续加大。
此次调整优化融券相关制度，在融券端，将融券保证金比例由不得低于50%上调至80%，对私募证券投资基金参与融券的保证金比例上调至100%。在出借端，取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借，适度限制其他战略投资者在上市初期的出借方式和比例。
李名金认为，更加健全的融券制度有助于规范市场行为，防范风险。监管层优化融券相关制度，使得融券卖空的成本上升，一定程度上会遏制市场做空的动能，对市场多头形成利好，也有利于市场逐步企稳。
前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受中国经济时报采访时表示，调整融券业务是重大利好，有利于提振投资者信心。这体现出证监会对于融券业务进行强化监管，减少市场做空的融券量，同时减少了投资者对于一部分私募基金及其他投资者通过融券做空的担忧。“这与之前证监会出台的政策一脉相承，无论融资端、交易端还是投资端都进行了一系列的改革。”他说。
王尧基认为，投资者不宜用短期市场走势来评价利好政策的效应，而应该重视一系列救市政策出台的重要意义。无论加强融券业务的逆周期调节，还是汇金公司增持，都反映出当前A股处于相对的估值低点。“汇金公司上次集体增持国有银行股是2015年，是A股救市的关键时刻。拉长周期来看，在监管层出手救市的时候加大优质股的投资，大概率可以获得较为理想的收益。上证指数虽未重返2015年5178点的高点，但一批优质股早已较当时的股价高点上涨100%以上。”他说。
展望后市，王尧基认为，在A股企稳前，仍有望根据市场“痛点”出台利好，进一步改善市场环境。随着经济恢复动能逐步增强，“市场底”和“政策底”有望形成共振，因而，投资者不必对利好政策“呵护”下的A股过度悲观。
在李名金看来，在市场情绪面没有明显改善之前，后市继续推出“提振投资者信心”的措施是大概率事件。监管部门鼓励机构加大产品创新、拓宽投资范围，有助于公募基金、社保、险资、银行理财等机构进一步扩大权益类资产配置比例，有利于吸引更多增量资金入市。
杨德龙则认为，四季度，在稳经济的一揽子政策逐步落地、经济复苏预期增强的情况之下，资本市场的表现值得期待，这一系列提振投资者信心的举措将逐步形成政策合力。
