在热门赛道赚钱难的背景下，基金经理对部分热门赛道明知山有虎偏向虎山行的策略，稍有一丝顾虑，为留住基金持有人，已通过仓位克制、风格漂移等非常规手段来保持基金净值的稳定，部分科技基金因此大幅跑赢同类并位列全市场业绩前列，更有新能源基金经理将“漂移”买入的冷门赛道从短期投机变为长期专注，持仓多年不变以至成为全市场屈指可数的“年年正”基金。
保持克制，“观察仓”最高跌27%验证效果
在同类基金今年以来平均亏损8%的背景下，华南地区一只科技主题基金的净值开年后仅损失0.32%。它是如何战胜竞争对手的？最近该基金发布的2023年四季度报告披露了它的致胜策略：空仓。
券商中国记者注意到，该科技主题基金产品为一只次新基金，成立于2023年9月，其四季报显示截至2023年12月底的股票持仓接近为0，全部股票仓位仅约为1.15%，而现金占比高达98.79%。
值得一提的是，在接近为0的股票持仓中，该基金经理保留了两只仓位几乎可忽略的标的：盛路通信(002446)20.53万股，截至2023年12月末的投资金额为170万元；港股上市公司零跑汽车约4万股，截至2023年末的投资金额143万元。
而正是对此两只股票近似“观察”性的持仓，在相当程度上验证了该基金经理缓慢建仓与保持准空仓的前瞻性。最新数据显示，盛路通信开年后下跌超15%，零跑汽车开年后跌幅接近27%，短时间内惊人的调整幅度意味着若两只股票的持仓是真正意义上的重仓，或对该基金的净值带来较大损害。
“结合对市场的判断暂未大幅提高股票仓位，主要是沿着创新和出海的方向，自下而上寻找基本面改善的行业和公司，保持耐心将在后续逐步完成组合构建。”上述基金经理认为，当前市场的弱势主要因为对总量复苏、技术创新以及产能过剩等诸多问题的讨论正在推动市场结构演进，在弱势的市场里市场情绪也很容易被放大。在这种环境下，投资人除了保持耐心、精心选股外，同时也要尝试摆脱线性思维和粗线条的宏大叙事，认真找寻微观环境累积下的积极变化与机遇。
先生存后发展，短期“做空”自己以留住规模
除了基金经理在股票仓位上保持克制与耐心，部分科技主题基金经理为留住、安抚基金持有人，被迫实施风格漂移，以求先生存、后发展。
在最近两年多时间里，部分科技主题基金的规模严重缩水到不足高峰时零头的一半，这倒逼基金经理采取灵活化的短期策略。
Wind数据显示，进入2024年后，科技赛道的持续调整，令大部分相关主题基金产品在基金业绩排行榜上消失，华南地区的一只科技主题基金却逆风而行，成功跃居全市场基金产品业绩前列，今年以来已有接近1%的正收益，而其最近6个月内的基金正收益约为2%。与之对应的，同类基金产品在同阶段的平均亏损却高达惊人的17%。这只在6个月内跑赢同类基金对手19个点的公募产品，其核心策略就是在科技赛道调整中避其锋芒。
上述科技基金刚刚披露的基金四季报显示，截至2023年12月末，前十大重仓股半数为银行股，包括第二大重仓股农业银行(601288)、第三大重仓股建设银行(601939)、第四大重仓股工商银行(601398)等，余下持仓标的股也清一色指向水电、煤炭等传统赛道股票，包括长江电力(600900)、中国神华(601088)、陕西煤业(601225)等。
此外，除了将科技基金产品的核心仓位锁定在银行股和煤炭等赛道上，该基金经理还在2023年四季度大幅度降低股票仓位的配置比例。对比2023年第四季度与第三季度股票持仓比例数据变化，该基金在2023年9月末的股票持仓约为83%，而到12月末的股票持仓比例已降至约72%，也就是说该基金经理在去年四季度底股票仓位降低了近11个百分点。
值得关注的是，上述科技基金产品这段时间“做空”自己赛道的反向策略，也使得该基金成为同类科技基金最近两年、最近一年、最近6个月以及今年以来等四个周期内的业绩佼佼者，其最近6个月内的业绩已在897只同类科技基金产品业绩中排第一名。
管理这只最牛“科技基金”的基金经理认为，尽管随着宏观稳经济政策协同发力，社会经济恢复常态化运行，但市场环境仍旧复杂多变，国内经济复苏斜率有所放缓，国内有效需求不足，经济内生修复动能仍需加强。他认为，恢复和扩大需求是未来经济持续回升向好的关键所在，居民消费潜力有待进一步释放，但压力依然较大，整体经济仍位于底部徘徊，居民收入增速相对不高，因此适当降低权益部分仓位，并维持银行等低估值高分红资产的配置。
漂移漂成“年年正” ，新能源基金“专注”银行股？
上述科技主题基金产品的“漂移”，在某种程度上也可以理解为特殊时期的生存策略。另有部分科技主题基金产品在风格漂移后因为产品业绩的超预期表现，短期漂移甚至变成一种多年“长期主义”。
券商中国记者注意到，深圳一家小型公募基金旗下科技主题产品开年后再次以飘红的业绩，位居同类产品的业绩最前列。
该只科技主题基金产品由一名新能源背景的基金经理所管理，在大多数同类科技基金三年业绩、两年业绩难堪之际，却在小型公募这一资源欠缺的平台保持难以想象的业绩稳定和曲线增长。
考虑到最近三年沪深300跌幅为39.87%、同类基金净值亏损25%，该只科技主题基金却在最近三年取得高达17%的正收益。不仅如此，该只科技主题基金产品甚至已成为主动权益类产品中屈指可数的“年年正”类型，已连续五年均获年度正收益的产品――2019年度至2023年度的基金收益率分别为37%、8.9%、9.2%、0.68%、10.40%，为最近五年的基金持有人带来稳稳的幸福。
上述出身小公募的科技基金实现上述惊人业绩的核心策略，就是将对银行赛道的“风格漂移”变成了“长期专注”。
券商中国记者注意到，自2018年底开始，该基金产品已基本ALL IN银行赛道，且其中间虽多次更换基金经理，但始终保持对银行赛道的“风格漂移”。
最新披露的2023年四季报显示，虽然该基金经理谈论较多的依然是科技赛道的投资机会，但该产品在具体持仓上继续维持着“说归说、做归做”策略。截至2023年12月末的前十大重仓股中，有9只股票为银行股；在总仓位占比上，金融股更是高达76%。
该基金经理在2023年四季报中预测，2024年政策将偏扩张、偏积极、偏刺激。他认为，此前“活跃资本市场”的多项举措相继落地，大力发展权益基金、长期资金的引入、融资保证金率的调降等政策改善资金流入预期；同时，阶段性放缓 IPO及再融资的节奏、规范大股东的减持等政策减缓了资金流出压力，政策累积效应下A股的流动性环境有望改善；随着科技的进步和技术在各行业的运用，将有利于金融企业更好地改进流程、服务客户、节约成本和提高效率。