2月19日，A股各大股指系数上涨，全天候逾4000只个股上涨，在Sora概念催化下，AI全线大爆发，逾10只概念股上演“20CM”涨停。不仅如此，煤炭、银行等高股息资产也在奋起上攻，两者之间的“跷跷板”格局被打破。中国海油、中国神华等股价创出新高。
从公募机构预判来看，龙年A股“开门红”有多因素支撑，除了有消费复苏、金融数据超预期等因素外，春节期间制度变革信号(多个地方政府发出深化开放信号)也是提振市场信心的重要原因。机构预计，龙年全年A股和港股的赚钱效应将明显好于兔年。特别是如果美联储降息预期落地，人民币升值会吸引更多内资外资流入，投资者有望在龙年打个漂亮的“翻身仗”。
Sora行情酣畅演绎，概念股上演涨停潮
截至2月19日收盘，A股主要指数悉数收涨，上证指数、北证50、创业板指分别上涨1.56%、3.22%、1.13%。值得一提的是，节前一度下跌的微盘股卷土重来，万得微盘股指大涨6.58%，聚焦大盘蓝筹的红利指数同样涨逾2%。可以说，龙年首个交易日，A股走出一个全面爆发式的“开门红”。
从板块和个股来看，春节期间酝酿多日的Sora概念，在首个交易日得以酣畅演绎。Sora指数全天候大涨11%，个股纷纷上演涨停潮，中文在线、万兴科技、易点天下、当虹科技等逾10只概念股实现“20CM”涨停。2月16日，OpenAI发布首款文生视频大模型Sora，Sora可生成60秒一镜到底的视频，视频逻辑顺畅、主人物及背景的行人均非常稳定，文生视频大模型能力进一步提升。此外，在OpenAI官网发布的Demo视频中，有多角度镜头，且主人物保持了完美的一致性。
最让业内惊叹的是，Sora在尝试理解物理世界。根据OpenAI官网披露，Sora不仅可以理解用户Prompt(提示)的要求，同时还可以尝试理解Prompt中的事物在物理世界中的存在方式(即物理规律)。根据OpenAI官网Demo视频，汽车在山路行驶中的颠簸等动作符合物理世界规律，视频逼真度进一步提升。受Sora概念大涨带动，19日光模块(CPO)、多模态模型、Chat GPT指数、虚拟人指数等人工智能相关指数均实现联动上涨，涨幅均超过10%。
长城基金传媒研究员高明豪对券商中国记者分析称，根据demo和技术报告，从生成视频时长、精细度及自洽性等方面来看，SORA多模态大模型视频生成能力大超预期。对比来看，SORA能生成1min的视频长度，大幅领先竞争对手，超越之前备受关注的Runway、Pika、Stable Video Diffusion等AI视频应用。同时，国内外AI技术差距被进一步拉大。但由于其目前仍未开放大规模测试，仍可能存在大规模使用时不及预期的情况。若大规模开放使用后，Sora的实际生成能力能够达到技术报告中的水平，那么相关行业将可能同步迎来技术赋能与格局颠覆。工具的进步将大幅降低应用的使用门槛，也将带来工具类AI应用之间更加激烈的竞争，而平台型、创意类企业则有望获得正向收益。
高明豪表示，未来会持续关注Sora对物理世界中的人、动物及环境的模拟、“理解”能力，及其在高能力模拟器中应用的可能性。投资方面，短期来看，由于国内外技术水平仍有一定差距，且春节前后市场仍较多受到资金面波动的影响，传媒板块中我们主要关注逻辑较好的IP类、影视游戏方面的中大标的。
值得一提的是，在AI科技成长股演绎时，高股息资产同样奋起上攻，以往两者之间的“跷跷板”格局罕见被打破。“三桶油”表现活跃，中国海油大涨7.70%，股价创出历史新高。此外，中国神华、山煤国际等煤炭个股，以及中国银行、建设银行等金融个股，均在19日有所表现。
出行数据火爆，消费持续复苏
分析认为，龙年股市“开门红”和春节期间消费、宏观经济、政策等多重利好消息，尤其是消费复苏被屡屡提及。
前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，龙年春节热闹非凡，多地放开了烟花爆竹的燃放，热门景点人满为患，从三亚返回多个大城市的机票大涨，热门酒店也是爆满。种种迹象表明，居民消费在持续复苏。
摩根士丹利基金提及，节日期间海内外公布了一系列数据，其中1月份社融和信贷超出市场预期，此前监管反复强调要适度平衡岁末年初的信贷投放，避免过度集中，因此投资者对1月份的金融数据预期较低。1月份6.5万亿的社融为历史最高值。虽然1月份国内的价格指数仍偏弱，但2月份出行数据非常火爆，民航、铁路、公路数据均显著高于2019年春节；春节档电影票房数据也同样表现不俗。海外方面，美国劳工部公布了1月份通胀数据，韧性依然较强，回落幅度低于预期；环比增速再次提升，美联储3月份降息概率大幅下降。
“春节期间，我们看到了监管部门对股市的制度变革描绘了清晰的愿景：清晰的交易规则、政府与市场明确的边界、对作奸犯科者的重罚，违反规则以及破坏秩序者的成本足够高昂。”创金合信基金首席经济学家魏凤春在19日发布的宏观策略报告中指出，春节期间制度变革的信号不仅停留在资本市场中，还看到更多的是地方政府的知行合一的行为在发生着根本的变化。
“历史的经验表明，地方因地制宜的探索是制度变革的先兆。湖南省委在全省开展解放思想的大讨论，集中围绕推动高质量发展的实际需要展开，其提出的很多问题具有过渡期的普遍特征，特别指出要对过去几年政府与市场边界不清，分工不明等制度性问题进行明确的讨论。山东新春第一会聚焦在深化大开放、拓展大招商。浙江则全面加强三支队伍建设，即加强高素质干部队伍、高水平创新型人才和企业家队伍、高素质劳动者队伍建设。广东将工作重心放在了高质量发展上，聚焦产业科技创新、夯实实体经济、制造业当家的根基，持续推动高质量发展，明确提出生产力是一切社会发展的最终决定力量，推动现代化建设最重要的是发展高度发达的生产力，新质生产力与科技创新和产业创新相融合是其基本的内容。”魏凤春说。
上半年依然处于政策预期“蜜月期”
基于首日“开门红”绽放演绎，机构对龙年行情再次给出乐观预判。
“从龙年全年来看，A股和港股的赚钱效应也将明显好于兔年。由于过去三年很多优质股票持续下跌，很多股票的价格只有高点的三折、四折，有的甚至更低，超跌也意味着大反弹的机会来临，要在好公司股价大打折扣的时候去布局，然后耐心等待价值回归。”杨德龙说。
杨德龙特别提到，美联储主席鲍威尔此前讲到，一旦通胀数据出现了区域性的下降就可能会降息，这无疑有利于非美货币的升值，特别是人民币升值的确定性非常强。“人民币升值一般会是人民币资产重估的过程，也会吸引更多内资外资的流入，龙年有可能走出结构性牛市的行情，无论是A股还是港股都有望超出很多投资者的预期，在龙年打漂亮的翻身仗。”
“由于中美政策的基调的变化，中国的政策发力和协调方面可以给予更多的期许，中央政府的积极财政政策和结构性货币政策将对2024年中国股市形成支撑。”国投瑞银基金投资部总经理桑俊表示，目前权益市场尚不具备大牛市的条件，但较2023年依然存在明显的改善趋势和空间，存在显著的投资机会。随着中央政府财政政策发力的逐步推进，利率水平下降，通胀预期回稳，实际利率下降，股票市场会显著好于2023年。综合考虑内外部环境，海外大选的节奏、美联储货币政策从预期到兑现的变化、国内政策发力的时点，2024年上半年依然处于政策预期的蜜月期。
从全球货币政策拐点、中国财政主动作为、产业转型趋势明确等维度出发，桑俊建议从以下几方面关注投资机会：
一是政策发力下传统行业的估值重塑。桑俊认为，2024年最重要的政策抓手是财政支出力度的增加，考虑到单位盈利、库存水平、资本开支等大部分指标都处于历史低位，供需关系的好转带来传统周期性行业盈利的改善。除了关注度较高的水电和煤炭资产之外，钢铁、火电、轻工、纺织服装等行业同样有望迎来估值重构。
二是从产品出海到产能出海的优势制造业。桑俊表示，与过去一年内外需求承压相比，2024年制造业的压力有望边际改善。包括汽车零部件、家电、锂电、光伏、储能等行业的细分龙头有望依托新能源汽车、光储等中国优势产业的海外扩张实现跨越式发展。如果美联储利率下行的幅度超预期，对长端利率相对敏感的光伏、储能等领域需求会出现改善，叠加上半年行业出清进入尾声，新能源行业会迎来显著的投资机会。
三是科技突破带来的供给创造需求。桑俊认为，科技领域是少数能够供给创造需求的领域，人工智能已经在2023年展示了划时代的技术突破带来的市场机遇。经过此前算力需求爆发式增长之后带来的硬件高景气之后，未来市场的关注焦点将转向应用可能的爆发。GPT 5.0的发布将会成为一个重要节点，关注生成式AI的技术突破可否能够带动AI相关的人形机器人、智能驾驶等为代表的B端应用，以及MR、互联网、办公、金融等领域C端应用。
在诺德基金研究员姜禄彦看来，基本面尚未出现明确向上拐点背景下，消费行业经过过去几年的增速降档，2024年行业的成长性大概率依然可以维持过去几年的复合增速。当前，市场对弱周期行业具有比较强的配置需求。其中成熟期公司的收入业绩与整体经济相关性弱、绝对估值低、分红率高，股息率较为可观。顺周期行业虽然整体需求相对较弱，但部分龙头公司的估值已经实现了较为充分的回调，当前估值与潜在的真实业绩增长已经实现了较好的匹配，未来3年有望实现比较可观的资本回报率，股价或已进入布局区间。