寿险产品结构变局之下，投连险――一种变额寿险产品日渐式微，在寿险市场回暖之下规模仍不断下滑。国家金融监管管理总局的数据显示，2021―2023年，人身险公司分别实现寿险原保险保费收入2.36万亿元、2.45万亿元、2.76万亿元，在此背景下，2022年投连险独立账户新增交费从695亿元大幅下滑至221亿元，到2023年进一步下降至140亿元，同比再降36%。
近两年新增保费大幅下降约八成，投连险到底怎么了？近日，保险业内人士对《每日经济新闻》记者分析原因认为，近年来权益市场波动加大，增加了投连险收益的不确定性；而投连险产品本身相对复杂，消费者对其缺乏了解而选择回避。
“投连险作为一种兼具保险保障和财富增值功能的产品，在当前经济环境下仍具有发展潜力。”汇丰人寿总经理胡敏对《每日经济新闻》记者表示。记者在采访中还了解到，基于对前景的看好，一些险企正蓄力发展投连险业务。
近两年投连险新增交费下降幅度较大
国家金融监管管理总局的数据显示，2023年，寿险业实现原保险保费收入2.76万亿元，同比增长12.67%。在寿险预定利率切换、“报行合一”等因素影响下，寿险业面临诸多挑战，最终全年保费仍实现稳健增长。
对此，一位券商分析师在与《每日经济新闻》记者交流时认为，主要受益于一些利好因素：2023年6月―7月，保险机构开展产品定价利率切换运作，“停售潮”带来一波寿险产品销售高峰。另一大利好因素在需求端，存款利率下滑背景下，其他金融“竞品”收益率表现普遍不佳，居民对稳健刚兑的储蓄型保险产品需求良好。
随着3.5%预定利率产品退出市场，各家保险公司陆续推出“2023开门红”主打产品，一方面，预定利率3.0%的增额终身寿险、年金保险等仍受到市场青睐，另一方面，保险公司纷纷上线浮动收益的分红型寿险，在与固定利率产品竞争中，也展露竞争优势。此外，结算利率水平较高的万能险产品，仍受到储蓄类产品刚性需求的支撑。从数据看，2023年保户投资款新增交费5956亿元，同比增长6%。
2023年末各类别投连险规模汇总 图片来源：华宝证券研报
然而，另一类相对复杂的寿险产品――投连险却尽显颓势。2021年，投连险独立账户新增交费695亿元，此后便出现断崖式下滑，近两年降幅高达80%。对于这一现象，胡敏在受访时分析原因称：首先是市场竞争加剧。随着市场各类财富管理产品的兴起，如互联网金融产品、基金等，投连险面临着越来越多的竞争。同时，消费者对投连险了解不足。投连险产品相对复杂，需要消费者具备一定的金融知识和风险意识。部分消费者可能因为不了解投连险的特点和风险而选择回避。
胡敏还提及市场波动影响。“近年来的权益市场波动加大，增加了投连险收益的不确定性。对于风险承受能力较低的消费者来说，这种不确定性可能会让他们犹豫不决。”
92个偏股型账户开年全线亏损
投连险全称为投资连结保险，也称为变额寿险，在2000年左右被引入国内。近年来，投连险账户投资收益表现不济，对投连险新增交费大幅放缓影响颇深。
2022年，权益市场下半年震荡调整，整体表现不佳，全年沪深300指数下跌21.63%。从纳入华宝证券统计的217个投连险账户而言，当年收益率平均下跌了9.45%。其中，与股市挂钩甚密的46个激进型账户平均亏损20.84%，6个指数型账户平均亏损20.48%，此外，投资偏股的40个混合激进型账户亏损17.56%。
2023年股市持续下行背景下，投连险账户亦毫无悬念地，全年收益率呈现跌多涨少。根据华宝证券统计，2023年1月―12月，纳入统计的账户收益率分别为2.93%、-0.5%、-0.38%、-0.47%、-1.64%、0.75%、0.45%、-2.11%、-0.82%、-1.33%、0.13%、-0.83%，其中下跌的月份多达到8个月。
2024年1月，受权益市场下行拖累，投连险账户收益率的降幅达4.73%，217个账户中仅65个取得正收益，下跌账户数高达七成。从92个偏股型账户来看，包含指数型、激进型、混合型账户表现是“全军覆没”，无一录得正收益。收益率最差的一激进型账户，单月收益下滑超过21.55%。
一位具有投连险销售资格的代理人告诉记者，投连险可以通过和其他产品组合的方式，在一定时间段内能够实现保本，此外都是需要投资者盈亏自负。
“相较于万能险、分红险，投连险具备一定的投资灵活性与投资收益潜力。”国华人寿人士表示，保险公司将会对不同投资账户进行专业化资产运作，同时根据市场变化和收益预期调整各个账户的资产配置方向。客户可以根据自身的风险承受能力、投资偏好选择进入不同的投资账户。
“投连险结合了保险保障和财富增值的双重功能，且兼具长期性以及资产配置和持有操作的灵活性，为消费者提供了更多元化的财务规划选择。尤其在当前经济环境下，投资者更加追求资产配置的多样化和灵活性，投连险提供的投资账户选择可以满足不同风险偏好的需求。”在胡敏看来，随着资本市场的成熟和消费者财务知识的提升，投连险有望获得更多消费者的青睐。
收益率下行期投资者该如何选择？
和传统保险产品不同，投连险提供至少一个可选投资账户，投资者可以按照自身的风险承受能力和投资需要，自行选择和转换不同的账户类型。账户区别主要反映在投资领域账户资金投资比例不同，导致账户收益和风险存在差异。
参照华宝证券的账户划分标准，配置权益资产比例在70%以上的为激进型账户，40%―70%为混合激进型账户，40%以下为混合保守型账户，增强债券型账户可投资债券型基金或者少量权益类投资，全债型账户不投资权益，仅投资于债券和货币市场。此外，货币型账户投资于货币市场比例在80%以上，类固定收益型账户投资范围包括债权计划、不动产计划以及固定收益类信托计划等非标准化资产。
“在权益投资回报更好时，投连险的表现会更为突出，进而帮助客户获取更高的投资回报。”上述国华人寿人士表示，同时，考虑到投资的不确定性，客户也可以将资金在不同投资账户之间转移，以达到分散风险、财富增值的目的。《每日经济新闻》记者注意到，今年1月，偏股型账户全线亏损之际，40个货币型账户实现平均收益0.11%，此外，26个类固定收益型账户亏损幅度也较小，平均亏损0.25%。
今年1月40个货币型账户实现平均收益0.11% 图片来源：华宝证券研报
若拉长时间周期来看，一些激进型账户更容易抓住股市上升的红利，抬高累积收益水平。记者选取多款成立十年以上的激进型账户，以保险公司官网披露的最新单位净值计算，一账户在2018年、2022年两个年度收益分别下降了30%、25%，不过自2012年成立至今，账户收益率为156%，另一成立于2011年的激进型账户，成立至今收益率约400%。
对于消费者而言，该如何选择合适的投连险产品？胡敏建议，要了解自身需求和风险偏好，明确自己的财务目标和可以承担的风险程度，选择与之相匹配的投连险产品。还要细致研究产品特点，深入了解不同投连险产品的保障内容、投资账户选择、费用结构等，确保产品符合自己的预期。此外，还要持续关注并适时调整：投资市场变化无常，定期审视投连险账户的表现，并根据市场变化和个人需求适时调整投资选择。
“不同于像股票那样可以高抛低吸，频繁进出，投资连结保险是一种中长期保障和投资兼具的保险产品。”胡敏表示，购买投连险，首先建议考虑如何使自己的资产价值得到长期、稳定的增长，而不是片面追求短期的收益。如果想要得到理想的投资回报，拥有一个中长期的投资规划才是上策，树立中长期的投资信念，是选对投资连结保险的基础。在投资收益外更要审视自身的人身、疾病、医疗等方面的风险，适当配置保险保障以平衡财务和人身方面的综合风险。