《金证研》南方资本中心-财报解读 君陌/作者 书眠/风控
2024年4月3日，明基医院集团股份有限公司（以下简称“明基医院集团”）向香港证券交易所递交招股书。不久前，陈其宏于2024年3月22日调任为明基医院集团的非执行董事兼董事长。值得注意的是，陈其宏还担任多家台湾省上市公司的董事。
上市背后，明基医院集团业绩增长的另一面，其或面临国内民营医院数量呈增长趋势、竞争激烈且高度分散的行业竞争。此外，明基医院集团目前拥有两家综合医院，为明基医院集团贡献全部收入，而两家医院均位于江苏省。值得一提的是，2021-2023年，明基医院集团解决医疗纠纷，所需支付的金钱赔偿及减免治疗费用总额逾1,200万元，截至2024年3月其仍存61起未决医疗纠纷。
一、国内民营医院数量呈增长趋势，行业竞争激烈且高度分散
国内医疗服务的最大提供商为医院。传统意义上，公立医院在国内的医疗服务中占主导地位。然而近年来，民营医院部门已成为国内医疗服务行业快速发展的分部。
据最后实际可行日期为2024年3月27日的招股书（以下简称“2024年3月27日招股书”），2018-2022年，国内医疗总支出分别为59,122亿元、65,841亿元、72,306亿元、80,043亿元、84,847亿元，2018年至2022年的复合年增长率为9.5%。
据2024年3月27日招股书援引数据，国内民营医院的数量由2018年的20,977家增至2022年的25,230家，复合年增长率为4.7%，而公立医院的数量由2018年的12,032家略减至2022年的11,746家。
其中，公立医院有所减少主要由于若干公立医院通过引入社会资本改制为民营实体，符合《关于进一步鼓励和引导社会资本举办医疗机构意见的通知》提出的目标，其旨在使国内医疗机构的分布更为均衡。
此外，明基医院集团在2024年3月27日招股书表示，其处于激烈的行业竞争中。
在医疗行业上，明基医院集团要与其他公立及民营综合医院及（在较小程度上）专科医院进行竞争，尤其是位于江苏省内的有关医院。
具体而言，公立医院在国内医疗服务中的地位历来突出，患者容易对公立医院产生更多信任，这使得民营医院在确立市场地位及掌握患者资源方面面临挑战。
且专注于一个或少数几个临床学科的专科医院持续增长。此等医院的准入门槛一般较综合医院低。任何此类医院的增加均可能分流原本会到明基医院集团医院寻求相同服务的患者，从而导致行业业务竞争加剧。
值得一提的是，国内民营医院行业竞争激烈且高度分散。
据2024年3月27日招股书援引数据，2022年按医疗服务产生的收入计，明基医院集团在国内所有民营营利性综合医院集团中排名第五，为23.1亿元。同期，前四名民营营利性综合医院集团医疗服务产生的收入分别为53.2亿元、42.2亿元、28.1亿元、26.9亿元。
对此，明基医院集团表示，其处在竞争激烈的行业当中。倘明基医院集团未能成功与其他医院及医疗供货商竞争，可能会影响其盈利能力及市场份额。
二、共运营两家综合医院，市场或“囿于”江苏省
深耕国内内地医疗服务市场近二十年，明基医院集团目前拥有和运营两家综合医院，分别为南京明基医院和苏州明基医院。两家医院均是以国内最高等级（三级）综合医院标准设立。
据2024年3月27日招股书，2021-2023年，明基医院集团实现的营业收入分别为22.24亿元、23.36亿元、26.88亿元，2022-2023年同比增速分别为5.07%、15.03%。
2021-2023年，明基医院集团实现的净利润分别约为0.69亿元、0.9亿元、1.67亿元，2022-2023年同比增速分别为29.64%、86.99%。
可见，报告期内，明基医院集团营业收入和净利润呈上升趋势。
从主营业务上来看，明基医院集团的收入主要来自提供综合医疗服务，包括住院医疗服务及门诊医疗服务。
据2024年3月27日招股书，2021-2023年，明基医院集团的住院医疗服务收入分别为11.76亿元、12.02亿元、13.96亿元，占总收入的比例分别为52.9％、51.4％、51.9％；门诊医疗服务的收入分别为10.19亿元、11.04亿元、12.63亿元，占总收入的比例分别为45.8％、47.3％、47％。
与此同时，在住院医疗服务方面，2021-2023年，明基医院集团登记床位数分别为1,600张、1,700张、1,850张；住院人次分别为6.14万、6.71万、8.19万；登记床位数分别为9.4天、9.2天、8.2天。
此番上市，明基医院集团募集资金计划用于扩建及升级现有医院、拨作潜在的投资及并购机会、为升级其智能医院提供资金、用作营运资金及一般企业用途。
其中，据2024年3月27日招股书，扩建及升级现有医院的募集计划中，其计划在南京明基医院专科楼额外部署600至800张床位，预计专科楼将于2024年竣工；在南京明基医院特需中心额外部署400至600张床位，预计将于2027年动工，并于2030年竣工。
此外，明基医院集团还计划在苏州明基医院建设及设立妇幼中心，预计总建筑面积约为9万平方米，将额外部署500张床位，预计妇幼中心将于2024年动工，并于2026年竣工。
在苏州明基医院建设及设立康复长照中心，预计康复长照中心将于2027年动工，并于2029年竣工，并计划在康复长照中心额外部署300张床位。
可见，在未来计划及募资用途中，项目建设完毕后，明基医院集团未来或预计新增床位约2,000张左右。
除此之外，从南京明基医院和苏州明基医院两家医院来看，南京明基医院位于江苏省南京市，2021-2023年，南京明基医院分别有约16.9%、15.6%及15.1%的住院患者为来自江苏省外的患者。
苏州明基医院于2013年5月开始运营，是一家民营营利性综合医院，提供与南京明基医院类似的多学科的住院和门诊诊疗服务，但专注于本地化医疗服务，主要服务于苏州市的当地社区。
2021-2023年，南京明基医院实现的收入分别为14.42亿元、14.54亿元、17.08亿元，占总收入的比例分别为64.8％、62.2％、63.5％。
2021-2023年，苏州明基医院实现的收入分别为7.82亿元、8.82亿元、9.8亿元，占总收入的比例分别为35.2%、37.8%、36.5%。
可见，明基医院集团超六成收入来自南京明基医院。
而这背后，在对优质及定制化医疗服务的需求不断增长的推动下，华东地区的医疗市场快速增长。
据2024年3月27日招股书，华东地区民营医院的收入估计将由2017年的1,132亿元增至2022年的币2,111亿元，2017年至2022年的复合年增长率为13.3%。
需要先说明的是，明基医院集团的控股股东佳世达科技股份有限公司（以下简称“佳世达科技”）为一家事业横跨信息技术产业、医疗事业、智慧解决方案、网络通讯事业的全球科技集团，是在台湾证券交易所上市的企业。
据2024年3月27日招股书，此番上市，明基医院集团拟通过选择性并购合适医疗机构加快其扩张，特别是专注于医疗资源稀缺及医疗服务需求未获满足区域的医院。明基医院集团将在全国范围内持续寻找合适并购标的，以协同现有两家医院，扩大集团规模。同时，为协同佳世达科技医疗产业全球发展战略，明基医院集团亦计划在越南等东南亚地区寻找收购目标，致力于成为全球领先的医疗服务平台。
可见，明基医院集团的收入全部来自旗下两家综合医院，两家医院均位于江苏省，其市场或“囿于”江苏省。
三、解决医疗纠纷所需支付的赔偿及减免治疗费用三年超1,200万元，旗下医院存61起未决医疗纠纷
在医疗行业，医院的医生及其他医疗专业人员就患者的诊断及治疗，影响医院的运营。
据2024年3月27日招股书，明基医院集团日常业务过程中产生的法律诉讼、纠纷及索赔，主要包括患者或其家属与旗下医院的医疗纠纷。
该等医疗纠纷主要涉及患者声称在明基医院集团旗下医院接受医疗服务期间或之后遭受的并发症及身体伤害。由于医疗产业的性质和治疗患者的固有风险，特别是病情复杂、需要重症监护或高风险临床操作的患者，明基医院集团面临着无法完全消除的医疗纠纷风险。
且据2024年3月27日招股书，截至最后实际可行日2024年3月27日，明基医院集团面临61起可能导致其支付金钱赔偿的未决医疗纠纷，其中18起正在进行由患者或其家属提起的诉讼程序。
在该等18起诉讼中，8起案件涉及患者死亡。明基医院集团认为该等属个案，属于其业务及营运的固有风险。
且于往绩记录期间及直至最后实际可行日期2024年3月27日，明基医院集团并未或就其所知卷入任何会对业务、财务状况，或经营业绩造成重大不利影响的待决或针对明基医院集团或其董事的诉讼、仲裁程序。
于往绩记录期间，即2021-2023年，明基医院集团解决与患者或其家属的医疗纠纷，所需支付的金钱赔偿及减免治疗费用总额为1,250万元。
而明基医院集团表示，其面临经营产生的医疗纠纷及法律诉讼的固有风险，解决此类纠纷及诉讼可能会付诸巨额成本，损害其声誉，并对经营业绩及前景造成重大不利影响。
未来，导致患者伤亡的严重事故或会发生。在向各种病情的患者提供医疗的过程中，明基医院集团面临操作中的固有风险，即使是在明基医院集团已采取最高诊疗标准的领域,该等风险无法完全消除。
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